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光大证券:破流动性怪胎依赖资本市场

2019-12-04 21:55:16来源:励志吧0次阅读

光大证券:破流动性怪胎依赖资本市场-110208 2011-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

破“流动性怪胎”依赖资本市场◆开放度的提高,使我们与世界更加融合中国人民银行2011年2月8日决定,从2011年2月9日起,上调调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这是2010年10月份以来第三次上调基准利率。与此同时,由于食品价格受南方冷冻、北方干旱、春节等因素的影响,预计1月份的CPI将再创新高。

在发达经济体没有启动加息的情况下,国内启动加息会使利差扩大,这会加大人民币的升值压力,短期内国际热钱的流入将会加大,加剧国内流动性的富余,这会推升国内经济的活跃,其实际效果并一定能起到抑制通胀的作用。但为了解决负利率过大会扭曲经济体的资源配置这一矛盾,央行仍然启用了价格型工具。由于未来一年都将接受4%左右的通胀水平,因此未来利率仍然有上调的空间。

不管是采用价格型工具还是采用数量型工具,都很难解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾。

2010年12月份以来,中国货币市场出现了一个奇特的现象,其一,货币市场利率不断攀升,SHIBOR隔夜利率从2010年12月初的1.9%左右上升到2011年1月底的7.7%左右,货币市场的资金面紧张程度可想而知;其二,信贷却仍然维持不错的水平,2010年12月份单月达到了4000多亿,预计1月份也会达到1.2万亿左右,依据GDP增速为9.5%左右的目标,当前的信贷水平足以支持经济发展,似乎不应该出现货币市场资金面紧张的局面;其三,M2也维持在高位,2010年12月份M2达到19.7%,相对于10%左右的经济增长,4-5%左右的物价水平,流动性应该是呈现适度,而不会出现紧张的局面;其四,同样是资产市场,在有通胀压力、国家开始加息上调准备金的情况下,股市表现较为脆弱,2010年11月份以来不断下移,但房地产市场尽管国家不断推出调控措施,房价却在不断的犹豫中屡创新高,丝毫感觉不到流动性紧张的局面,而且与国内经济状况密切的一些国际大宗商品,2010年下半年以来在工业金属铜和锡的带领下一路高歌猛进。

这一奇特的现象,其实质就是:当前国内的流动性也出现了结构性的差异。

要解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾,与此同时,还能解决流动性的结构性差异,唯有通过资本市场来疏导适度宽裕的流动性。

破“流动性怪胎”依赖资本市场中国人民银行2011年2月8日决定,从2011年2月9日起,上调调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这是2010年10月份以来第三次上调基准利率。与此同时,由于食品价格受南方冷冻、北方干旱、春节等因素的影响,预计1月份的CPI将再创新高。

在发达经济体没有启动加息的情况下,国内启动加息会使利差扩大,这会加大人民币的升值压力,短期内国际热钱的流入将会加大,加剧国内流动性的富余,这会推升国内经济的活跃,其实际效果并一定能起到抑制通胀的作用。但为了解决负利率过大会扭曲经济体的资源配置这一矛盾,央行仍然启用了价格型工具。由于未来一年都将接受4%左右的通胀水平,因此未来利率仍然有上调的空间。

不管是采用价格型工具还是采用数量型工具,都很难解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾。

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