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煤炭石油煤炭供需这些年荐5股

2019-08-15 10:40:05来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:煤炭供需这些年 荐5股 2016-01-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

前言:供给过剩严重,供给侧改革预期不断加强(1)供需格局:12年以来煤炭行业进入下行周期,12-15年秦皇岛港5500大卡煤价累计跌幅分别达到2 %、1%、15%和 2%,其中15年煤价出现加速回落,全行业亏损面达到约80%。此外,行业产能过剩也日趋严重。

(2)正在发生的变化:15年末以来特别是1月4日-5日 总理调研山西焦煤集团、太钢集团,并主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展座谈会。特别提到,钢铁煤炭是重要基础性行业,以壮士断腕的勇气化解过剩产能。加大财税支持,中央对地方予以补助,资金主要用于人员安置。

概括起来,改革主要为两个方面:

资金扶持:提出中央设立专项资金支持人员安置,对主动退出产能给予金融扶持,并以各种方式安排分流职工。

产能优化:关闭小煤矿,原则上停止审批新增产能项目,省级政府对本地区化解过剩产能负总责,鼓励兼并重组。

行业观点:供给侧改革是未来1年行业最大的主题我们认为,受制于正在投放的产能以及低迷的需求,预计未来1-2年行业供需面仍以低迷为主。但 总理调研煤企并提出改革部分方案,体现了政府对于改善煤炭行业产能过剩的决心。尽管后续基本面的改观仍取决于政策细则的出台及后续的执行力度,但作为十三五首年,煤炭行业供给侧改革可能是一直不变的主题,因此我们将推出《供给侧改革系列报告》(本文为第一篇)。公司方面,建议选择国企龙头及弹性较大的标的:如西山煤电、盘江股份、永泰能源、山煤国际、中国神华等。

供给:09-14年产能加速释放,15年略有收缩产能:受前期煤炭行业固定资产投资增加,09-14年新增产能均达到约 亿吨以上。而至15年中期我国“两证”齐全的煤矿共计6588处,产能合计 4.19亿吨。其中,山西、内蒙古和山西产能占比达56.1%。而根据我们测算,实际产能已达到约4 亿吨,产能利用率仅86%,行业产能过剩严重。

产量:02-12年经历了快速发展的10年,产量复合增长率达到8.1%,年均产量增加达到2亿吨。12年以后,随着经济增速放缓,产量也逐步下行。14年全国原煤产量为 8.7亿吨,下降2.5%,这是自2000年以来首次出现的下降。而15年前11个月,全国煤炭产量 .7亿吨,同比继续下降4.1%。

进出口:80年代直到2008年我国煤炭主要以出口为主,2009年进口1.26亿吨首次成为净进口国,1 -14年及15年1-11月进口分别达到 .2亿吨、2.9亿吨和1.9亿吨,近两年同比已有明显下降。

需求:下游持续低迷,消费量增速放缓01年以来煤炭消费量增长迅猛,从01年的12.6亿吨增长到1 年的42.4亿吨,年均增长2.5亿吨,复合增长率达到10.6%。而近两年受宏观经济增速回落影响,14年和15年前10月煤炭消费量同比分别下降2.9%和4.7%。根据规划2015年和2020年煤炭消费比重分别控制在65%和62%以内,加上宏观经济难有趋势性好转,预计需求仍维低迷。

煤价:12年以来进入下行周期,目前回落至04年水平自09年开始国内煤炭总供给量开始超过消费量,其中动力煤过剩更为严重(14年过剩幅度达到1.8亿吨),与之相对应的是不断下滑的煤价,截止16年1月,港口和产地各煤种价格回落到04年左右的水平。

风险提示:煤价继续超预期下跌;供给侧改革进展低于预期。

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