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公募基金首投非上市股权五大问题待解

2019-10-10 09:11:08来源:励志吧0次阅读

近日,公开媒体报道,嘉实元和封闭式混合型发起式基金已获证监会核准。报道称,该基金募集规模可能达百亿元,封闭期将视中石化销售公司上市进程而定,业内人士预计为三到五年。该基金是市场上首只参与国企混合所有制改革的公募基金,将参股重组后的中石化销售公司。这将开公募基金参与非上市公司股权投资的先河,引发高度关注。证券时报记者采访多位业内人士,均对此产品净值估算、“双十”红线、投资收益、上市是否折价、以后公募基金是否都能跟进等问题关注较多。

首先,证券投资基金行业成立16年来,公募基金所投资的证券都是上市交易的股票、债券等品种,基金净值因而有公允价格进行计算。而今嘉实基金首开非上市股权投资先河。多位基金业内人士表示,未来基金持有未上市的中石化销售公司股权,如何估算净值成为关注的一大焦点。有基金经理表示,参照上市公司持有非上市股权的方式,以成本法计价或是一种方式。

其次,“双十”红线或破。根据公募基金运作管理办法,“一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不超过基金资产净值的10%”,“中国证监会另行规定的其它特殊基金品种可不受上述比例的限制”。目前为止,公募基金都是遵守10%的红线,未曾用到后面的兜底条款。然而,根据公开报道,嘉实元和将有一半资产投资于中石化非上市股权,这将突破10%的单一持股上限。有分析人士表示,对于要参与中石化混改获益的目的而言,也应该集中投资于中石化销售公司股权,如果还是在10%红线以内,参与混改收益将大大摊薄。

第三,公募基金的一切出发点都是要为持有人创造收益。嘉实元和基金能为投资者带来多大收益,是投资者最关心的核心问题。对此,有基金行业人士表示,中石化混改入股价不会太低,混改带来的利好短期难体现在业绩上,因而嘉实元和投资中石化混改不一定有高收益。另外,也有分析师表示,作为混改首单,中石化应该会给投资者做让利,最终中石化销售公司上市,会带来不错的收益。若是中石化销售公司一年后上市,上市后六个月解禁,能有30%的收益,另一半债券一年半有7.5%的收益,那么嘉实元和一年半的收益率为18.75%,单利年化12.5%。

第四,由于净值核算和非上市公司股权流动性问题,嘉实元和采取封闭式运作方式,很好地规避了日常的申购赎回问题。由于考虑到中石化销售公司上市时间的不确定性,该基金封闭期为3-5年,这意味着有3-5年都没有流动性。分析认为,该基金大概率会上市,为投资者提供退出的渠道。然而,多位基金分析师表示,这么大规模的基金,上市后可能会折价,投资者可等上市后折价买入。

最后,对于嘉实元和带来的投资领域突破,其他基金公司会否跟进?据报道,嘉实基金是受特批投资于中石化混改,未来其他基金公司能否也投资于其他混改,能否投资于其他非上市股权的投资,会否投资于普通的非上市股权,进而公募基金会否大面积像现在创投(PE)一样投资都很受关注。

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